Analisi sul Perugia Calcio: si è applicato un Leveraged Buyout (LBO) ed ora la situazione è difficile

Pubblichiamo un intervento già pubblico di Luca Bacchi per mettere a disposizione un'ulteriore analisi per far chiarezza sulle vicende del Perugia Calcio:

"Sintetizziamo l'operazione impossibile, perchè mancano i soldi in partenza: applicare un Leveraged Buyout (LBO) all'acquisto di una squadra di calcio significa comprare un club utilizzando pochissimo denaro proprio e caricando il costo dell'acquisto direttamente sui conti futuri della squadra stessa. Questo meccanismo, diventato celebre nel calcio europeo con operazioni come l'acquisto del Manchester United da parte della famiglia Glazer o del Milan tramite il vendor loan tra Elliott e RedBird, si articola in quattro passaggi chiave:

1. La creazione della società "scatola" e il prestito

L'investitore (spesso un fondo americano o un magnate) non compra il club direttamente con i propri soldi. Crea una società veicolo (NewCo), ci mette una piccola quota di capitale proprio (es. 200 milioni) e chiede in prestito la parte restante (es. 600 milioni) a banche o fondi finanziari, dando in garanzia il marchio del club, lo stadio (se di proprietà) e i futuri diritti TV.

2. Il trasferimento del debito sul club

Una volta comprate le azioni, la società veicolo viene fusa con la squadra di calcio (oppure il prestito viene garantito direttamente dagli incassi del club). Il risultato è che il debito contratto dal compratore per acquistare la squadra diventa un debito della squadra stessa. Un club che prima non aveva debiti si ritrova improvvisamente a dover pagare decine di milioni di euro l'anno solo di interessi.

3. La gestione "a dieta" per ripagare le rate

Per ripagare il prestito senza fallire, la nuova proprietà deve estrarre liquidità dal club. Questo porta quasi sempre a scelte precise sul mercato e nella gestione:

• Taglio del monte ingaggi: si cedono i giocatori più costosi per puntare su giovani con stipendi bassi.

• Player trading: diventa obbligatorio fare plusvalenze vendendo i talenti migliori ogni estate per pagare le rate del debito.

• Aumento dei ricavi commerciali: si spinge su sponsor, merchandising e aumento del prezzo dei biglietti dello stadio.

4. La rivendita (Exit)

L'obiettivo dell'acquirente non è quasi mai restare presidente a vita. Dopo 4 o 5 anni, una volta che i ricavi del club hanno ripagato gran parte del debito (o dopo aver ottenuto il via libera per un nuovo stadio), l'investitore rivende la squadra a un prezzo più alto, incassando un guadagno enorme rispetto ai pochi soldi messi all'inizio.

Il grande rischio nel calcio

A differenza di un'azienda tradizionale, i flussi di cassa di una squadra di calcio sono imprevedibili. Se la squadra sbaglia una stagione o, ad esempio, in riferimento ai grandi club non si qualifica alla Champions League (o peggio, retrocede), i ricavi crollano all'improvviso, ma le rate del debito restano fisse, mettendo il club a serio rischio di crac finanziario. Serve un miracolo per il Perugia Calcio. Alessandro Gaucci, Mauro Ricci, Francesco Lana, entro il 16 dicembre, si giocano la propria credibilità e l' ultima operazione, che ci ha parlato non di un closing complicato portato a termine, ha superato i limiti della comprensione".